Методи оцінки ф'ючерсних контрактів
1. Оцінка ф'ючерсного контракту, базисним активом якого є цінні папери (облігації, казначейські звеселяючи тощо), здійснюється за формулою:
Ф0 = С0 · (1 + i) n,
Ф0 - ф'ючерсна ціна довгострокового контракту, базисним активом якого є боргові цінні папери;
С0 - ціна спот відповідного базисного активу;
i - річна ставка відсотка на фінансовому ринку;
n - число років до дати виконання контракту.
Якщо оцінка вартості здійснюється за короткостроковим ф'ючерсного контракту з періодом виконання до одного року, то її розрахунок ведеться за наступною формулою:
Ф0к = С0 · (1 + i) · Д/365,
Ф0к - ф'ючерсна ціна короткострокового контракту, базисним активом якого є боргові цінні папери;
С0 - ціна спот відповідного базисного активу;
i - річна ставка відсотка на фінансовому ринку;
Д - число днів до дати виконання контракту.
Приклад, Інвестор уклав ф'ючерсну угоду на продаж дисконтної облігації (відкрив коротку позицію). Відповідно періоду обігу облігації дата виконання ф'ючерсного контракту передбачена через три роки. Через рік у інвестора виникла можливість реінвестувати капітал на більш вигідних умовах і він вирішив закрити позицію. Необхідно оцінити вартість ф'ючерсного контракту при наступних умовах:
- ціна спот на дану облігацію на момент закриття позиції становить 900 дол
- ставка відсотка на фінансовому ринку на момент закриття позиції становить 12%.
Рішення: Ф0 = С0 · (1 + i) n = 900 · (1 +0,12) 2 = 1296 дол
2. Оцінка вартості ф'ючерсного контракту, базисним активом якого є часткові цінні папери (прості акції, інвестиційні сертифікати і т.п.):
Фа = СА + СА · (i-ДА) · (Д/365),
Фа - ф'ючерсна ціна контракту, базисним активом якого є часткові цінні папери;
СА - ціна спот відповідного базисного активу;
i - річна ставка відсотка на фінансовому ринку;
ТАК - поточна прибутковість базисного активу;
Д - число днів до дати виконання контракту.
Приклад, Інвестор уклав ф'ючерсну угоду на покупку акції (відкрив довгу позицію) строком на один рік. Через шість місяців інвестор вирішив закрити позицію. Необхідно оцінити вартість ф'ючерсного контракту при наступних умовах:
- ціна спот на дану акцію дорівнює її номіналу = 200 дол;
- за вказаною акції до кінця терміну виконання контракту передбачена виплата дивідендів у розмірі 15% до її номінальної вартості;
- ставка відсотка на фінансовому ринку на момент закриття позиції становить 13%.
Рішення:
Фа = СА + СА · (i-ДА) · (Д/365) = 200 +200 · (13-15) · 182/365 = 198 дол