Модель арбітражного ціноутворення (АРТ)

Запропоновано С. Россом як альтернативу САРМ. Поняття «арбітраж» характеризує одночасну купівлю і продаж цінного паперу одного виду за різними цінами на двох різних ринках, що забезпечує інвестору формування безризикового доходу.

Теорія арбітражного ціноутворення стверджує, що очікувана прибутковість окремої цінного паперу залежить від безлічі різноманітних факторів, а не від одного інтегрованого ринкового фактором, який відображає класичної Моделлю САРМ. В якості таких факторів він розглядає всі види сістематічсекіх ризиків роздільно, пропонуючи компенсувати кожен з факторів ризику в процесі оцінки вартості фінансового активу (цінного паперу). При наявності n таких незалежних факторів Модель теорії арбітражного ціноутворення має наступний вигляд:

ДФА = Дб / р

+ ?1 (Дрп1 - Дб / р) + + ?2 (Дрп2

- Дб / р) + ... + + ?n (Дрпn - Дб / р),

?1 ... ?n-коефіцієнт «бета», який вимірює чутливість розглянутого фінансового активу до чинника 1 ... n;

Дрп1 ... Дрпn - рівень очікуваної прибутковості ринкового портфеля, що компенсує даний вид ризику (фактора);

n - загальна кількість розглянутих факторів, що впливають систематично на рівень прибутковості окремих фінансових активів та ринкового портфеля в цілому.

Арбітражна теорія ціноутворення дозволяє істотно скоротити число обмежувальних пропозицій, прийнятих при побудові класичної моделі оцінки вартості фінансових активів, що посилює можливість її практичного використання.