Оцінка впливу інфляції на інвестиційні рішення

Інфляція (від латів. "здуття") - переповнювання каналів грошового обігу, надмірною грошовою масою при, відсутності адекватного збільшення товарної маси.

Розрізняють 14 форм і видів прояву інфляції :

1. адміністративна - породжена адміністративно-керованими цінами

2. що галопує - у вигляді стрибкоподібного зростання цін

3. гіперінфляція - з дуже високим темпом зростання цін

4. інфляція витрат - проявляється в зростанні цін на ресурси, чинники виробництва і звернення, особливо в умовах монопольного ринку

5. що імпортується - викликається дією зовнішніх чинників, переважно, надмірним припливом в країну іноземної валюти і підвищенням імпортних цін

6. індукована - обумовлена якими-небудь іншими зовнішніми економічними чинниками, окрім припливу валюти

7. кредитова - викликана надмірною кредитною експансією

8. непередбачена - рівень інфляції, що виявився вище очікуваного за певний період

9. очікувана - передбачуваний рівень інфляції в майбутньому періоді внаслідок дії чинників поточного періоду (традиційний статистичний підхід)

10. відкрита - інфляція за рахунок зростання цін споживчих товарів і виробничих ресурсів

11. багатофакторна - поєднання декількох чинників при переповнюванні каналів грошового обігу платіжними засобами (киберденьги)

12. пригнічена (прихована) - виникає внаслідок товарного дефіциту, товарів немає відкрито, діє тіньовий ринок (90-і)

13. повзуча - тривале, поступове підвищення цін

14. інфляція попиту -устойчивое перевищення попиту над пропозицією

При вимірі інфляції використовуються абсолютні показники зростання цін в % і відносні показники (індекси цін).

При будь-якому типі і формі інфляції ціни міняються один відносно одного. Найбільш серйозними залежностями, що впливають на ИП, прийнято вважати:

1. відмінності в динаміці цін реалізації готової продукції і закуповуваних для її виробництва ресурсів

2. відмінності в динаміці цін реалізації готової продукції і ставок % по притягнених грошових коштах

3. відмінності в динаміці вартості нових реальних активів і величин амортизаційних фондів

4. вплив інфляції на динаміку прибутковості проекту

5. зміна грошових потоків під впливом затримок в розрахунках і інших чинників, значущість яких посилюється при високій інфляції

Основний вплив на показники комерційної ефективності ИП чинить неоднорідність інфляції, тобто різне зростання цін на ресурси, продукцію, перевищення рівня інфляції над зростанням курсу іноземної валюти і тому подібне. Інфляція впливає на показники проекту не лише в грошовому, але і в натуральному вираженні. Рекомендується, щоб правильно оцінити результати проекту, при численні показників NPV і IRR переходити до розрахункових (порівнянним) цін.

Розрахункові ціни - ціни на певний момент момент часу, передуючий початку реалізації проекту. В умовах інфляції, для дисконтування грошових потоків застосовують номінальну ставку прибутковості.

Залежність між реальною і номінальною ставками можна виразити формулою Фишера :

((1 + r)·(1 + α) = 1 + R (15)

r(1 + α) (16)

r - реальна ставка

α - рівень інфляції, вимірюється індексом роздрібних цін

R - номінальна ставка.

Для оцінки інфляція застосовує 5 основних показників:

1. дефлятор ВВП (DEF(t)) - дорівнює відношенню номінального ВВП до реального ВВП

2. ИПЦ - відношення вартості споживчого кошику в цьому році до її вартості в базовому році

3. індекс гуртових цін (темп інфляції в році) :

ТI(100%·(DEF(t) - DEF(t - 1)))/DEF(t - 1) (17)

4. індекс зміни ціни ресурсу - розраховується як частка від ділення ціни ресурсу у момент часу t на його ціну в базовий момент часу t0

5. темп інфляції по ресурсу - (індекс зміни ціни ресурсу - 1) * 100%

Застосування ставки інфляції в аналітичних розрахунках

Для обліку впливу інфляції, при оцінці ефективності ИП, можуть бути використані наступні способи:

1. інфляційна корекція грошових потоків - досягається за допомогою операції дефлирования, тобто грошовий потік в рублях або іноземній валюті ділиться на відповідні індекси інфляції (у рублях і іноземній валюті)

2. облік інфляційної премії в ставці % - інфляційний вплив на розмір плати за кредит проявляється у відмінності між реальною і номінальною ставками

Завдання. Річний темп інфляції 20%. Банк розраховує отримати 10% реального доходу в результаті надання кредитних ресурсів. Яка номінальна ставка, по якій банк надасть кредит?

((1 + r) * (1 + α) = 1 + R

R(1 + 0,2) - 1 = 0,32 або 32%

Бачимо, що по "спрощеній" формулі Фишера вийшло б 30%.

3. аналіз чутливості в умовах високого рівня інфляції - застосовується коли немає досить точних прогнозів відносно майбутньої поведінки інфляції : аналізують наступні види інфляції : загальна (по ВВП), змінних витрат, з/п, основних фондів, постійних і змінних витрат. Додаткові дослідження проводяться у рамках кількісного аналізу ризиків.