Існуючі методи оцінки ефективності ИП діляться на дві групи:

1. Прості (статичні).

2. Методи дисконтування.

1. До простих (статичним) критеріїв відносяться:

· термін окупності;

· проста норма прибутку.

Термін окупності - очікуваний період відшкодування первинних вкладень з чистих вступів (Грошові надходження - Витрати).

Цей показник простий для розрахунків, але використовується лише як грубий метод оцінки ризику інвестування.

У разі різних щорічних грошових надходжень розрахунок робиться для кожного інтервалу планування : із загального об'єму первинних витрат віднімається сума амортизаційних відрахувань і чистого прибутку, і так до тих пір, поки залишок не стане негативним.

Основна перевага цього методу - простота. Його часто використовують в невеликих фірмах з маленьким грошовим обігом. Також його використовують для швидкого оцінювання проектів в умовах дефіциту ресурсів.

Основний недолік показника - він не враховує увесь період функціонування інвестицій (поза розглядом залишаються віддача від ИП після закінчення терміну окупності). Тому цей показник повинен використовуватися не як критерій вибору, а в якості обмеження при ухваленні рішень.

Проста норма прибутку показує, яка частина інвестиційних витрат відшкодовується у вигляді прибутку впродовж одного інтервалу планування. Інвестор порівнює розрахункову величину норми прибули з мінімальним або середнім рівнем прибутковості і робить ув'язнення про доцільність (чи недоцільності) подальшого аналізу цього інвестиційного проекту.

Основна перевага цього показника - простота розрахунку.

Недоліки:

· існує велика залежність від вибраної в якості ставки порівняння величини чистого прибутку;

· не враховується цінність майбутніх вступів і розрахункова норма прибутку грає роль середньою за увесь період.

2. Дисконтовані критерії ефективності :

Грунтуються на техніці розрахунку тимчасової цінності грошей.

· чистий дисконтований дохід;

· внутрішня норма прибутковості;

· індекс прибутковості;

· дисконтований термін окупності.

Чистий дисконтований дохід (Net Present Value - NPV) - сума дисконтованих вступів (за вирахуванням витрат), що отримуються в кожному році впродовж терміну життя проекту, :

, (12)

де K - початкові капітальні вкладення;

Bi - вигоди від проекту у момент часу i;

Ci - витрати за проектом у момент часу i.

Для визнання проекту як ефективного. необхідно, щоб значення NPV було позитивним. Перевага (при інших рівних) повинна віддаватися проекту з бóльшим значенням NPV.

Внутрішня норма прибутковості (Internal Rate of Return - IRR) - ставка дисконтування, при якій досягається беззбитковість проекту. Це випадок, коли чиста дисконтована величина потоку витрат дорівнює чистій дисконтованій величині потоку прибутків і, NPV (r=IRR)=0. (13)

Недолік: рівняння (13) не обов'язково має один позитивний корінь. Воно може взагалі не мати коренів або мати декілька позитивних коренів. Щоб уникнути цих складнощів, краще дати IRR інше визначення:

Внутрішня норма прибутковості - позитивне число, таке, що NPV

- при r=IRR звертається в нуль;

- при усіх r>IRR негативний;

- при усіх r<IRR позитивний.

Визначена таким чином внутрішня норма прибутковості, якщо тільки вона існує, то завжди єдина.

Для оцінки ефективності інвестиційних проектів значення внутрішньої норми прибутковості необхідно зіставити з нормою дисконтування r. Проекти, у яких IRR>r, мають позитивне NPV, a тому ефективні, а ті, у яких IRR<r, мають негативне NPV, і тому неефективні.

IRR може бути використана також:

- для оцінки ефективності проекту, якщо відомі її прийнятні значення для проектів цього типу;

- для оцінки міри стійкості проекту (по різниці IRR - r);

- для встановлення учасниками проекту норми дисконту r за даними про внутрішню норму прибутковості альтернативних напрямів вкладення ними власних засобів.

Навкруги IRR як показника ефективності інвестиційних проектів виникло немало легенд. Найбільш поширена з них та, що IRR нібито є тією максимальною процентною ставкою, під яку можна брати кредити. Насправді це твердження вірно лише при виконанні наступних умов :

- депозитна процентна ставка дорівнює IRR (чи, що тo же саме, реінвестування капіталу робиться по ставці, рівною IRR);

- увесь проект здійснюється тільки за рахунок позикового капіталу;

- борг (з відсотками) повертається впродовж усього розрахункового періоду.

Індекси прибутковості (Profitability Indexes - PI) характеризують віддачу проекту на вкладені в нього кошти. Вони можуть налічуватися як для дисконтованих, так і для недисконтованих грошових потоків. Існують індекси прибутковості витрат і індекси прибутковості інвестицій.

Індекс прибутковості дисконтованих витрат - це відношення суми елементів грошових припливів до суми дисконтованих грошових відтоків.

Індекс прибутковості дисконтованих інвестицій - це відношення суми елементів грошового потоку від операційної діяльності до абсолютної величини дисконтованої суми елементів грошового потоку від інвестиційної діяльності.

Значення індексів прибутковості для ефективних проектів має бути більше одиниці.

Формула індексу прибутковості дисконтованих витрат має наступний вигляд:

(14)

Дисконтований термін окупності дорівнює тривалості найменшого періоду, після закінчення якого дисконтований дохід стає і триває залишатися ненегативним. Цей показник аналогічний простому терміну окупності, але використовує дисконтовані значення витрат і вигод. Термін окупності не повинен перевищувати термін життя проекту.

Критерії NPV, IRR і PI пов'язані один з одним:

якщо NPV>0, то PI>1, IRR>r;

якщо NPV<0, то PI<1, IRR<r;

якщо NPV=0, то PI=1, IRR=r

де r - необхідна норма прибутковості (альтернативна вартість капіталу).

Для того, щоб проект міг бути визнаний ефективним, потрібне виконання будь-якого з наступних умов:

1. NPV≥0;

2. IRR≥r, за умови, що IRR - єдиний позитивний корінь рівняння NPV=0;

3. PI≥1;

4. Термін окупності з урахуванням дисконтування tок<T.

При виборі проектів для фінансування не слід використовувати нерідко рекомендовані, але все таки невірні правила відбору проектів :

1. maxj IRRj;

2. maxj PIj;

3. minj tок.