Цінність грошей в часі
Реалізація ИП вимагає відмови від грошей сьогодні на користь отримання прибутку (чи інших вигод) в майбутньому. Оцінка проектів базується на понятті цінності грошей в часі.
Приймаючи рішення про інвестування, треба враховувати різні зовнішні чинники: інфляція, ризик, можливості альтернативного використання грошей. Одна і та ж е сума в різні моменти інвестиційного проекту має різну цінність, по відношенню до теперішнього моменту.
Сума, накопичена через n років, при нарахуванні по формулі простих відсотків :
(1)
Множник після PV називається коефіцієнтом нарахування простих відсотків.
По формулі складних відсотків :
(2)
Множник після PV називається коефіцієнтом нарахування складних відсотків.
При інвестуванні актуальніша зворотна дія. Необхідно оцінити скільки коштує сьогодні величина запланованої грошової суми FV(t), яку передбачається отримати через nt років (чи інших періодів).
(3)
Ця дія (приведення майбутньої грошової суми до справжнього моменту часу) називається дисконтуванням. Множник після FV(t) називається коефіцієнтом дисконтування. Існують спеціальні таблиці, що дозволяють знаходити значення коефіцієнтів нарахування і дисконтування, при відомих t і r.
Коефіцієнт дисконтування частіше позначається:
(4)
Нехай за деяким інвестиційним проектом передбачається наступний потік грошових коштів :
| Роки (чи інші періоди) | Грошовий потік | Коефіцієнти дисконтування | Дисконтований грошовий потік |
| 1 | F(1) | d(1) | F(1) d(1) |
| 2 | F(2) | d(2) | F(2) d(2) |
| 3 | F(3) | d(3) | F(3) d(3) |
| 4 | F(4) | d(4) | F(4) d(4) |
| 5 | F(5) | d(5) | F(5) d(5) |
Необхідно оцінити сумарну вартість цього потоку на момент початку інвестування, якщо відома процентна ставка r.
Сумарна вартість потоку за проектом, оцінена на момент початку інвестування, :
P=F(1) d(1)+F(2) d(2)+F(3) d(3)+F(4) d(4)+F(5) d(5) (5)
У тих випадках, коли величини майбутніх вступів рівні між собою, тобто:
F(1)=F(2)=F(3)=F(4)=F(5)=A, (6)
вираження (6) можна переписати:
P=A[d(1)+d(2)+d(3)+d(4)+d(5)] (7)
Рівні грошові суми, що отримуються і виплачувані через однакові проміжки часу, називаються аннуитетом. У разі аннуитета вартість потоку на момент початку інвестування :
(8)
Множник при аннуитете називається коефіцієнтом аннуитета і позначається:
(9)
Розраховується як сума коефіцієнтів дисконтування за відповідний період:
a(t, r)=d(1, r)+d(2, r) +.+d(t, r) (10)
Формула дисконтованого грошового потоку перетворюється на формулу прямої капіталізації.
Підхід на основі дисконтування дозволяє відібрати проекти для їх подальшого розгляду, проаналізувати можливі альтернативи, оцінити проект з точки зору інвестора і так далі
В умовах ринкової конкуренції критерієм ефективності ИП є рівень прибутку, отриманого на вкладений капітал. При цьому, при визначенні прибутку враховується не лише приріст капіталу, але і темп його зростання, здатний компенсувати падіння купівельної спроможності грошей з часом.