Обгрунтування рішень про заміну або ремонт устаткування (аналіз проектів заміщення)
Особливим випадком вибору між взаємовиключними інвестиційними проектами є ситуація, коли доводиться вирішувати: чи варто ремонтувати існуюче устаткування або краще його замінити? Т. е. інвестиційна політика може передбачати нарощування обсягів виробництва не лише за рахунок впровадження принципово нових для компанії проектів, але і за рахунок розширення діяльності шляхом модернізації вживаних технологій. Нерідко подібні проекти припускають заміну діючого устаткування на нове, таке, що має прогресивніші характеристики і завдяки цьому забезпечує додатковий прибуток. Ухвалення рішення про заміну, природно, припускає проведення елементарних аналітичних розрахунків, які могли б підтвердити або спростувати доцільність цієї операції.
Приклад: Компанія розглядає доцільність заміни діючого устаткування, придбаного нею 2 року назад за 8 тис. дол. І розрахованого на експлуатацію впродовж 5 років. Нове, економічніше устаткування можна придбати за 11,7 тис. дол. Його можна експлуатувати впродовж 6 років, проте, оскільки компанія після закінчення наступних 3 років не планує продовжувати виробництво продукції цього типу, з великою вірогідністю через 3 року устаткування буде продано приблизно за 5 тис. дол. Впровадження нового устаткування приведе до скорочення загальних поточних витрат на цьому виробництві на 4 тис. дол. в рік. У разі ухвалення рішення про заміну діюче устаткування можна буде негайно продати. Податок на прибуток складає 24%, ціна капіталу компанії - 8%.
Рішення: Необхідно скласти грошовий потік, обумовлений операцією заміни, і розрахувати його ЧПЭ. Горизонт планування 3 року. У разі прийняття проекту компанія повинна на початок першого року купити устаткування, тим самим, здійснивши інвестицію у розмірі 11,7 тис. дол., і продати старе устаткування. Виручку від реалізації устаткування необхідно оподаткувати на прибуток.
| Період | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| 1. Придбання нового устаткування | -11700 | |||
| 2. Виручка від продажу старого оборуд. | 2000 | |||
| 3. Скорочення відтоку грошових коштів як результат зниження поточних витрат | 4000 | 4000 | 4000 | |
| 4. Виручка від реалізації устаткування в результаті закриття технологічної лінії | 5000 | |||
| 5. Прибуток оподаткування | 2000 | 4000 | 4000 | 9000 |
| 6. Податок на прибуток | 480 | 960 | 960 | 2160 |
| 7. ЧПДС | - 10180 | 3040 | 3040 | 6840 |
| 8. Дисконтований ПДС | - 10180 | 2814,8 | 2606,3 | 5429,8 |
ЧПЭ = - 11800 + 2814,8+2606,3+5429,8=670,9 > 0, рішення про заміну доцільно до прийняття.
Таким чином, незважаючи на різноманіття ситуацій, які виникають у сфері інвестування, використання показника ЧПЭ дає аналітикам і інвесторам надійну основу для вибору навіть серед взаємовиключних проектів саме того або тих, які в найбільшій мірі сприяють зростанню цінності фірми. Слід враховувати, що це справедливо лише у тому випадку, якщо фірма не стикається з бюджетними обмеженнями і тому не повинна вести вибір інвестиційних проектів в умовах раціонування інвестицій.