Оцінка інвестиційних проектів з неординарними грошовими потоками

Під неординарними інвестиційними потоками розумітимемо потоки, коли приплив і відплив капіталу чергуються (наприклад, проект завершується відпливом капіталу; це може бути пов'язано з необхідністю демонтажу устаткування, витратами на відновлення довкілля та ін.).

Якщо значення грошового потоку чергуються по знаку можливі декілька значень критерію ВНД. Якщо розглянути залежність величини ЧПЭ від значення коефіцієнта дисконтування і знаків грошових потоків можна виділити дві найбільш типові ситуації (мал.).

Варіант 1 Варіант 2

 

ЧПЭ ЧПЭ

СД СД

Перша ситуація найбільш типова: вона показує, що функція ЧПЭ=f(СД) в цьому випадку є такою, що убуває із зростанням СД і має єдине значення ВНД. У другій ситуації вид графіку може бути різним. Приведемо варіанти інвестиційних проектів, що відповідають описаним ситуаціям в таблиці.; графіки функцій ЧПЭ = f(СД) приведені на мал.

Таблиця

Потоки з множинним значенням ВНД

 

Проект А Проект В Проект З

Проект А вигідний при значенні ціни капіталу до 35,5%; проект В - якщо ціна капіталу міняється в інтервалі від 7,3% до 17,2% і проект З - якщо ціна капіталу міняється в інтервалі від 100% до 200%.

Ці приклади показують, що у випадку з неординарними грошовими потоками критерій ЧПЭ явно прийнятніше за критерій ВНД і з його допомогою можна прийняти обгрунтоване рішення відносно аналізованого інвестиційного проекту.