Оцінка приведеної вартості грошового потоку з нерівними вступами

Кожен ІП має експлуатаційний період, коли інвестор отримує дохід. Для визначення ефективності ІП необхідно оцінити майбутні вступи з позицій теперішнього моменту.

Таким чином, розраховують поточне значення майбутньої вартості, використовуючи наступну формулу:

ПНС - приведена справжня вартість; СД - ставка дисконту.

Елементи приведеного грошового потоку дозволяється підсумовувати. Сума елементів грошового потоку характеризує величину приведеного грошового потоку, який при необхідності можна порівнювати з величиною первинної інвестиції.

Приклад:

Розрахувати величину приведеного грошового потоку :

12, 15, 9, 25 при коефіцієнті дисконтування 12%

Таблица3.1

* *PV = 12 / (1+0, 12) = 10,71

Оскільки приймати рішення про вигідність проекту доводиться сьогодні, усі показники майбутньої діяльності ІП мають бути відкориговані з урахуванням зниження цінності грошових ресурсів в часі.

Величина ставки дисконтування зазвичай визначається виходячи з темпів інфляції, мінімального рівня рентабельності і міри ризику.

Під мінімальним рівнем рентабельності розуміють безпечний або гарантований рівень рентабельності фінансових інвестицій, який забезпечується державним банком по вкладах (орієнтир - облікова ставка) або при операціях з цінними паперами.

де i - індекс інфляції; р - мінімальний рівень рентабельності; r - коефіцієнт, що враховує ризик.

Для діючих підприємств, що здійснюють інвестиції в якості ставки дисконту можна використовувати рентабельність постійного капіталу :

Під постійним капіталом в даному випадку розуміють акціонерний капітал + довгостроковий позиковий капітал, т.ч., дивіденди відносять до акціонерного капіталу. А відсотки до позикового капіталу.

Приклад: На вашому рахунку в банку 2 млн. крб. Банк платить 18% річних. Вам пропонують увійти усім капіталом в організацію венчурного (ризикового?) підприємства. Представлені економічні розрахунки показують, що через 6 років ваш капітал потроїтися. Чи варто приймати пропозицію?

Оцінка цієї ситуації може бути зроблена або з позиції майбутнього, або з позиції сьогодення. У першому випадку аналіз заснований на порівнянні двох сум, що отримуються від вкладення в ризикове підприємство і до банківської установи з гарантованим доходом. Перша сума дорівнює 6 млн. крб., а друга знаходиться по формулі:

БС1 = 2 * #006 = 5,4 млн. крб.

Приведений розрахунок свідчить про економічну вигоду зробленої вам пропозиції. Проте при ухваленні остаточного рішення необхідно по можливості врахувати чинник ризику.

Другий варіант аналізу заснований на дисконтованих оцінках. Допустимо, що фінансовий консультант рекомендує оцінити ризик участі у венчурному підприємстві шляхом введення премії у розмірі 5%. Таким чином, коефіцієнт дисконтування буде рівний 23%. Тоді можна розрахувати приведену вартість очікуваного вступу при участі в проекті:

НС = 6 / #002 = 1,73 млн. крб.

За цих умов участь в проекті стає невигідною.