У найбільш загальному вигляді інвестиції розуміються як вкладення капіталу з метою його збільшення в майбутньому (такий підхід до визначення інвестицій домінує в європейській і американській економічній літературі).

Характерними рисами цього підходу до розуміння суті інвестицій є:

· зв'язок інвестицій з отриманням доходу як мотив инвестици-онной діяльності;

· розгляд інвестицій в єдності двох сторін : інвестиційних ресурсів (як невикористаного для споживання доходу) і вкладень (витрат);

· аналіз інвестицій не в статиці, а в динаміці, що дозволяє об'єднати у рамках категорії "інвестиції" ресурси, вкладення і віддачу вкладених коштів як мотиву цього об'єднання;

· включення до складу об'єктів інвестування будь-яких вкладень, що дають економічний ефект.

Ринковий підхід до визначення суті інвестицій і инве-стиционной діяльності знайшов віддзеркалення в російському законодавстві. Відповідно до Федерального закону "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваній у формі капітальних вкладень" від 25 лютого 1999 р. N 39-ФЗ, інвестиції - грошові кошти, цінні папери, інше майно, у тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, вкладаються в об'єкти підприємницької і (чи) іншій діяльності в цілях отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту.

У складі інвестиційних ресурсів, що вкладаються в об'єкти підприємницької і іншій діяльності, можна виділити наступні групи інвестицій :

1. грошові кошти і цінні папери (Цінні папери - документи, що засвідчують з дотриманням встановленої форми і реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можлива тільки при пред'явленні цінного паперу; види - облігації, акції, вексель, чек, депозитний і ощадний сертифікати і так далі);

2. матеріальні цінності (будівлі, споруди, устаткування і інше рухоме і нерухоме майно);

3. майнові і інші права, що мають грошову оцінку (Майнові права - суб'єктивні права учасників правовідносин, пов'язані з володінням, користуванням і розпорядженням майном, а так само матеріальними вимогами, які виникають між учасниками з приводу розподілу цього майна, : право власності, право господарського ведення, право оперативного управління, право спадкоємства, майнові права на об'єкти інтелектуальної власності і так далі).

Поняття "інвестиції" тісно пов'язане з поняттям "Інвестиційна діяльність". Інвестиційна діяльність - вкладення інвестицій і здійснення практичних дій в цілях отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту.

З точки зору структури інвестиційну діяльність можна представити як єдність наступних елементів : суб'єктів, об'єктів і економічних стосунків.

Класифікація суб'єктів інвестиційної діяльності за різними класифікаційними ознаками представлена на мал. 1.1.

Відповідно до ФЗ "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваній у формі капітальних вкладень" суб'єктами інвестиційної діяльності являються інвестори, замовники, підрядчики, користувачі об'єктів капітальних вкладень і інші особи.

Інвестори здійснюють інвестиційну діяльність на території Російської Федерації з використанням власних і притягнених засобів. Інвесторами можуть бути фізичні і юридичні особи, державні органи, органи місцевого самоврядування, а також іноземні суб'єкти підприємницької діяльності.

Інвестор здійснює самостійний вибір об'єктів інвестування, визначає об'єми инве-стиций, контролює їх цільове використання, є власником створеного об'єкту інвестиційної діяльності. Характерна особливість інвестора полягає у відмові від негайного споживання наявних засобів на користь задоволення своїх потребно-стей в майбутньому на більш високому рівні. При цьому сам инве-стиционный об'єкт представляє інтерес для інвестора в тій мірі, в якій забезпечує задоволення його цілей. Можна сказати, що об'єкт інвестування для інвестора має проміжний характер і як тільки перестає задовольняти його цілям, він про-дается (ліквідовується),

Замовники - уповноважені на те інвесторами фізичні і юридичні особи, які здійснюють реалізацію інвестиційних проектів. При цьому вони не втручаються в підприємницьку і іншу діяльність інших суб'єктів інвестиційної діяльності, якщо інше не передбачене договором між ними. Замовниками можуть бути інвестори. Замовник, що не є інвестором, наділяється правами володіння, користування і розпорядження капітальними вкладеннями на період і в межах повноважень, які встановлені договором або державним контрактом.

Підрядчики - фізичні і юридичні особи, які виконують роботи за договором підряду або державним контрактом, що укладається із замовниками. Підрядчики зобов'язані мати ліцензію на здійснення ними тих видів діяльності, які підлягають ліцензуванню відповідно до законодавства РФ.

Користувачі об'єктів капітальних вкладень - фізичні і юридичні особи, у тому числі іноземні, а також державні органи, органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні об'єднання і організації, для яких створюються вказані об'єкти.

Учасники інвестиційної діяльності одночасно можуть поєднувати функції декількох суб'єктів, якщо інше не встановлене договором або державним контрактом, що укладаються між ними.

З точки зору напряму вкладень інвестиційних ресурсів розрізняють наступні об'єкти інвестиційної діяльності :

· основний і оборотний капітал (нове будівництво, розширення, реконструкція і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, устаткування, інструменту, інвентаря та ін.);

· цінні папери і цільові грошові вклади;

· нематеріальні активи.

Реалізація інвестицій стає можливою при збігу економічних інтересів учасників інвестиційного процесу. Взаємодії суб'єктів при вкладенні інвестиційних ресурсів в об'єкти інвестиційної діяльності в цілях отримання прибутку або досягнення іншого корисного ефекту утворюють економічні стосунки з приводу реалізації інвестицій. Для здійснення інвестиційного процес-са потрібна взаємодія, щонайменше, двох сторін: иници-атора проекту і інвестора, що фінансує проект. Окрім цих сто-рон в інвестиційній діяльності можуть брати участь і інші суб'єкти.

Здійснення инвестици-онного процесу в економіці будь-якого типу можливе за наявності наступних умов:

· достатня кількість інвестиційних ресурсів;

· існування економічних суб'єктів, здатних забезпечити інвестиційний процес в необхідних масштабах;

· наявність механізму трансформації інвестиційних ресурсів в об'єкти інвестиційної діяльності.

У ринковому господарстві інвестиційний процес реалізується за допомогою механізму інвестиційного ринку.

Інвестиційний ринок - форма взаємодії суб'єктів інвестиційної дея-тельности, що утілює інвестиційний попит і інвестиційну пропозицію.

Розрізняють потенційний і реальний інвестиційний попит.

Потенційний інвестиційний попит відбиває величину закумульованого економічними суб'єктами доходу, який може бути спрямований на інвестування, і складає потенциаль-ный інвестиційний капітал.

Реальний інвестиційний попит характеризує дійсну потребу господарських суб'єктів в інвестуванні і представ-ляет собою інвестиційні ресурси, які безпосередньо пред-назначены для інвестиційних цілей.

На формування інвестиційного попиту чинять дію наступні чинники:

· очікуваний темп інфляції. Підвищення темпів інфляції викликає знецінення прибутків, які предпола-гается отримати від інвестицій, що перешкоджає активізації інвестиційної дея-тельности.

· функціонування фінансового рын-ка. Накопичуючи заощадження окремих інвесторів, фінансово-кредитна система утворює основний канал інвестиційного попиту, особливо важливу роль при цьому грають бан-ки, які можуть використовувати не лише заощадження, але і обраща-ющиеся грошові кошти, емісію. Кон'юнктура фондового і кре-дитного ринків, визначаючи умови інвестиційних вкладень, впливає на об'єм і структуру інвестицій.

· про-центная і податкова політика держави. Регулювання процент-ных і податкових ставок - важливий важіль державної дії на інвестиційний попит. Зниження податків на прибуток за інших рівних умов веде до збільшення долі накопичень підприємств, що направляються на інвестування. Зниження про-центной ставки на інвестиції ("ціни" позикового грошового капіталу) збільшує кількість охочих вкладати гроші, і, отже, інвестиції стають привабливішими.

· Норма очікуваного прибутку. На мікроекономічному рівні норма прибутку є побудитель-ным мотивом здійснення інвестицій. Інвестори роблять вкладення лише тоді, коли чекають, що дохід, отриманий від инве-стирования, перевершуватиме витрати. Тому чим вище норма очікуваного чистого прибутку, тим більше інвестиційний попит.

· Прогрес в області техніки і технології виробництва сни-жает витрачання виробництва, підвищує якість виробів, сприяючи тим самим підвищенню норми чистого прибутку, а значить, і зростанню інвестицій в тих виробництвах, де подібні преобра-зования відбуваються.

· Суб'єктивні чинники: політичний клімат в країні, міжнародний стан, стан справ на фондових біржах, реагування на них підприємців і так далі. Якщо під воздействи-ем цих чинників в економічному середовищі складається оптимистиче-ское настрій, інвестиції почнуть зростати і, навпаки, пессими-стические настрої викличуть обмеження інвестицій.

Інвестиційна пропозиція складає сукупність об'єктів інвестування в усіх його формах: новостворювані основні фонди, оборот-ные засоби, цінні папери, науково-технічна продукція, що реконструюються, имуще-ственные і інтелектуальні права та ін. Об'єкти інвестиційної діяльності виступають у формі інвестиційних товарів.

На формування інвестиційної пропозиції впливають такі чинники як витрати, вдосконалення технології, податкова полити-ка, рівень конкуренції, ставка відсотка по депозитних вкладах в банківську систе-му, величина якої визначає заощадження домашніх господарств. Оскільки інвестиційні товари здатні приносити дохід, то важливим чинником, що впливає на інвестиційну пропозицію, є ціна на інвестиційні товари, яка складається залежно від норми прибутковості.

Прибутковість визначається як відношення сумарного грошового потік від інвестиційного об'єкту до інвестиційних витрат. Сумарний грошовий потік складається з початкової ціни, кінцевої ціни і доходу, що отримується інвестором. Наприклад, прибутковість акції за період:

(1.1)

де P1 - ринкова ціна акції на кінець періоду;

Р0 - ринкова ціна акції на початок періоду;

Div - виплачені за період дивіденди.

Утілюючи інвестиційний попит і пропозицію, инвестицион-ный капітал і об'єкти інвестиційної діяльності, виступаючі у формі інвестиційних товарів, знаходяться протилежних полюсах інвестиційного ринку. Тому інвестиційний ринок можна розглядати в двох аспектах: як ринок інвестиційного капіталу, що розміщується інвесторами, і як ринок інвестиційних товарів, що представляють об'єкти вкладень інвесторів.

За допомогою інвестиційного ринку в ринковій економіці здійснюється кругообіг інвестицій, перетворення інвестиційних ресурсів у вкладення, що визначають майбутній приріст капітальної вартості (мал. 1.2), :

· Акумуляція інвестиційних ресурсів;

· вкладення інвестиційних ресурсів в об'єкти інвестиційної діяльності (наприклад, у виробництво продукції, товарів, послуг);

· реалізація продукції і відшкодування вкладених коштів (отримання доходу),

· розподіл доходу (у вигляді відсотків, дивідендів)

Рух інвестицій, в процесі якого вони послідовно проходять усі фази відтворення від моменту мобілізації інвестиційних ресурсів до отримання доходу (ефекту) і відшкодування вкладених коштів, складає інвестиційний цикл.

Таким чином, інвестиційна діяльність - необхідна умова для виробничої діяльності господарюючого суб'єкта. У свою чергу в результаті використання у виробництві інвестиційні ресурси перетворяться і формують дохід, що є джерелом інвестиційних ресурсів наступного циклу. З цієї точки зору інвестиційна і виробничі деятель-ность є найважливішими взаємозв'язаними складовими єдиного економічного процесу.

Інвестиції здійснюються в різних формах. З метою систе-матизации вони можуть бути згруповані за класифікаційними ознаками (таблиця. 1).

Таблиця 1

Класифікація інвестицій

Класифікаційна ознака	Форма інвестицій
По об'єктах вкладень	Реальні, фінансові, нематеріальні
По термінах вкладення	Короткострокові, середньострокові, довгострокові
По меті інвестування	Прямі, портфельні
По сфері вкладення	Виробничі, невиробничі
За формою власності на інвестиційні ресурси	Приватні, державні, іноземні, змішані
По регіонах	Усередині країни, за кордоном
По рисках	Агресивні, помірні, консервативні

 

Залежно від об'єкту вкладення засобів інвестиції діляться на реальні, фінансові і нематеріальні.

Реальні інвестиції - інвестиції в основний капітал (основні засоби: у тому числі витрати на нове будівництво, розширення, реконструкцію і технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, устаткування, інструменту, інвентаря), капітальний ремонт основних фондів і на приріст запасів матеріальних оборотних коштів (мал. 1.3).

Фінансові інвестиції - вкладення в акції облігації, векселі, інші цінні папери і фінансові інструменти (рис.1.4).

Може здатися, що фінансові інвестиції не забезпечують створення основних засобів, чинників виробництва, экономиче-ского зростання країни. Насправді це не зовсім так. Сама купівля цінних паперів, наприклад акцій, не створює реального капіталу. Але якщо гроші, виручені від продажу акцій, вкладыва-ются компанією, що продала їх, у виробництво, будівництво, приоб-ретение устаткування, то фінансові інвестиції стають денеж-ными вкладеннями в реальний капітал і перетворюються тим самим в реальні інвестиції. Тому слід розрізняти фінансові инве-стиции, представляючі вкладення з метою отримання спекулятив-ной прибули за допомогою купівлі-продажу цінних паперів, і финансо-вые інвестиції, що переходять в реальні інвестиції.

Інвестиції в нематеріальні цінності - вкладення грошей в наукові дослідження, перепідготовку персоналу, нематеріальні активи (мал. 1.5). У соответ-ствии з ПБУ № 14/2000 р. до НМА підприємства відносяться:

· об'єкти інтелектуальної власності (виняткові права на результати інтелектуальної діяльності : на винахід, промисловий зразок, корисну модель; на програми ЕОМ, бази дан-ных; на товарний знак і знак обслуговування, найменування місця походження товарів; на то-пологии інтегральних мікросхем; на селекційні досягнення;

· ділова репутація організації - Гудвилл (Гудвилл можна розуміти як сукупність тих елементів бізнесу або персональних якостей, які стимулюють клієнтів продовжувати користуватися послугами цього підприємства або цієї особи і які приносять фірмі прибуток понад ту, яку приносять матеріальні активи підприємства і НМА, які можуть бути ідентифіковані і окремо оцінені).

· організаційні витрати (витрати, пов'язані з утворенням юридичної особи, визнані відповідно до засновницьких документів частиною вкла-да засновників в статутний капітал організації).

По меті інвестування виділяють прямі і портфельні інвестиції.

Прямі інвестиції виступають як вкладення в статутні капи-талы підприємств (фірм, компаній) з метою встановлення непосред-ственного контролю і управління об'єктом інвестування. Вони більшою мірою спрямовані на розширення сфери впливу, забезпечення майбутніх фінансових інтересів, а не тільки на отримання доходу.

Портфельні інвестиції є засобами, вкладеними в економічні активи з метою витягання доходу (у формі приросту ринкової вартості інвестиційних об'єктів, дивідендів, відсотків, інших грошових виплат) і диверсифікації ризиків. Як правило, порт-фельные інвестиції є вкладеннями в придбання принадле-жащих різним емітентам цінних паперів, інших активів.

По термінах вкладень виділяють кратко-, середньо- і довгострокові інвестиції.

Короткострокові інвестиції - вложе-ния засобів на період до одного року. Середньострокові інвестиції пред-ставляют собою вкладення засобів на термін від одного року до трьох років, довгострокові інвестиції - на термін понад три роки.

По формах власності на інвестиційні ресурси виділяють:

Приватні інвестиції - вкладення засобів приватних інвесторів : громадян і підприємств него-сударственной форми власності.

Державні інвестиції - вкладення, здійснювані державними органами влади і управління, а також предпри-ятиями державної форми власності.

Іноземні інвестиції - вкладення засобів іншо-дивних громадян, фірм, організацій, держав.

Змішані інвестиції - вло-жения, здійснювані вітчизняними і зарубіжними економічними суб'єктами.

За регіональною ознакою розрізняють:

Внутрішні (національні) інвестиції включають вкладення засобів в об'єкти інвестування усередині цієї країни.

Інвестиції за кордоном (зарубіжні інвестиції) розуміються як вкладення засобів в об'єкти інвестування, розміщені поза територіальними межами цієї країни.

По рисках розрізняють агресивні, помірні і консервативні інвестиції. Ця класифікація тісно пов'язана з виділенням соот-ветствующих типів інвесторів. Агресивні інвестиції характеризуються високою мірою ризику, високою прибутковістю і низькою ліквідністю. Помірні інвестиції відрізняються середньою (помірною) степе-нью риска при достатній прибутковості і ліквідності вкладень. Консервативні інвестиції є вкладеннями пони-женного ризику, що характеризуються надійністю і ліквідністю.

Залежно від сфери вкладення можна виділити виробничі і невиробничі інвестиції: в соціально-культурну сферу, у галузі науки, культури, освіти, охорони здоров'я, фізичної культури і спорту, інформатики, в охорону довкілля, для будівництва нових об'єктів цих галузей, вдосконалення при-меняемых в них техніки і технологій, здійснення інновацій.

У економічній літературі також застосовується ділення инве-стиций, здійснюваних у формі капітальних вкладень, на валові і чисті.

Валовими називають інвестиції у виробництво, що направляються на підтримку і збільшення основного капіталу (основних засобів) і запасів. Валові інвестиції склады-ваются з двох складових. Одна з них, звана амортизаци-ей, є інвестиційними ресурсами, необхідними для відшкодування зносу основних засобів, їх ремонту, відновлення до початкового рівня, що передував виробничому исполь-зованию. Друга складова - чисті інвестиції - вкладення капи-тала з метою збільшення, нарощування основних засобів за допомогою будівництва будівель і споруд, виробництва і установки нового, додаткового устаткування, модернізації діючих про-изводственных потужностей.

Ефективність використання інвестицій залежить від їх структури. Під структурою інвестицій розуміється їх склад по видах, за джерелами фінансування і так далі. Основними видами структур капіталовкладень є технологічна, воспроизвод-ственная, галузева, територіальна структури і структура інвестицій за джерелами фінансування.

Під технологічною структурою розуміється розподіл капіталовкладень на будівельно-монтажні роботи, придбання устаткування, проектно-дослідницькі і інші капітальні витрати. Технологічна структура реальних інвестицій ока-зывает прямий вплив на ефективність їх використання. Вдосконалення цієї структури полягає в збільшенні долі машин і устаткування в кошторисній вартості проекту до оптимального рівня. Зростання активної частини основних фондів підприємства способ-ствует збільшенню його виробничої потужності, що спричиняє за собою зниження капіталовкладень на одиницю продукції. Економічна ефективність досягається і за рахунок збільшення рівня механізації і автоматизації праці і зниження умовно-постійних витрат на одиницю продукції.

Відтворювальна структура капітальних вкладень харак-теризует їх розподіл по формах відтворення основних фондів : створення нових виробництв, розширення діючого виробництва, реконструкція і технічне перево-оружение. З відтворювальною структурою капіталовкладень тісно свя-зан рівень інвестиційного ризику. Ризик - міра невизначеності, пов'язаної з отриманням очікуваних майбутніх прибутків підприємства після завершення інвестицій. Наприклад, організація нового виробництва, що має своїй на меті випуск незнайомого ринку продукту, пов'язана з великим ризиком. Переозброєння підприємства з метою підвищення ефективності виробництва вже відомого ринку товару пов'язано з меншим ризиком.

Під галузевою структурою реальних інвестицій розуміється їх розподіл по галузях економіки : промисловість (паливна, енергетична, хімічна, нафтохімічна, харчова, легка, деревообрабатываю-щая і целюлозно-паперова, чорна і кольорова металургія, маши-ностроение і металообробка та ін.), сільське господарство, строитель-ство, транспорт і зв'язок, торгівля і громадське харчування і ін. Від планування галузевої структури капіталовкладень залежить збалансованість і ефективність функціонування усієї економіки. Вдосконалення цій струк-туры полягає в дотриманні пропорційності і в більше быст-ром розвитку тих галузей, які забезпечують досягнення стра-тегических цілей розвитку економіки країни. Нині швидшими темпами повинні розвиватися галузі, обеспечиваю-щие прискорення науково-технічного прогресу (мікроелектроніка, біохімія, інформаційні технології та ін.), наукомісткі галузі (авіакосмічна, лазерна, атомна промисловість та ін.), отрас-ли переробної промисловості, сфери послуг, а також отрас-ли виробничої інфраструктури.

Територіальна структура реальних інвестицій відбиває розподіл інвестицій по території (регіонам і галузям) країни.

Велике значення має структура реальних інвестицій за джерелами фінансування, що відбиває розподіл інвестицій на власні, притягнені і позикові засоби. Це питання детально буде розглянуто в темі "Фінансування інвестиційного проекту".

Зважаючи на важливу роль інвестицій в соціально-економічному розвитку Росії, потрібні заходи по створенню сприятливих умов для інвестиційної діяльності, виробітку форм і методів регулювання. У ФЗ "Про інвестиційну діяльність в Російській Федерації, здійснюваній у формі капітальних вкладень" визначено, що державне регулювання інвестиційної діяльності здійснюється органами державної влади Російської Федерації і органами державної влади суб'єктів Російської Федерації за допомогою наступних форм і методів, :

1) створення сприятливих умов для розвитку інвестиційної діяльності, здійснюваної у формі капітальних вкладень, шляхом:

вдосконалення системи податків, механізму нарахування амортизації і використання амортизаційних відрахувань;

встановлення суб'єктам інвестиційної діяльності спеціальних податкових режимів, що не носять індивідуального характеру;

захисту інтересів інвесторів;

надання суб'єктам інвестиційної діяльності пільгових умов користування землею і іншими природними ресурсами, що не суперечать законодавству Російської Федерації;

розширення використання засобів населення і інших позабюджетних джерел фінансування житлового будівництва і будівництва об'єктів соціально-культурного призначення;

створення і розвитку мережі інформаційно-аналітичних центрів, що здійснюють регулярне проведення рейтингів і публікацію рейтингових оцінок суб'єктів інвестиційної діяльності;

вживання антимонопольних заходів;

розширення можливостей використання запорук при здійсненні кредитування;

розвитку фінансового лізингу в Російській Федерації;

проведення переоцінки основних фондів відповідно до темпів інфляції;

створення можливостей формування суб'єктами інвестиційної діяльності власних інвестиційних фондів;

2) пряма участь держави в інвестиційній діяльності, здійснюваній у формі капітальних вкладень, шляхом:

розробки, твердження і фінансування інвестиційних проектів, здійснюваних Російською Федерацією спільно з іноземними державами, а також інвестиційних проектів, що фінансуються за рахунок засобів федерального бюджету і засобів бюджетів суб'єктів Російської Федерації;

формування переліку будівництв і об'єктів технічного переозброєння для федеральних державних потреб і фінансування їх за рахунок засобів федерального бюджету.

надання на конкурсній основі державних гарантій по інвестиційних проектах за рахунок засобів федерального бюджету (Бюджету розвитку Російської Федерації), а також за рахунок засобів бюджетів суб'єктів Російської Федерації;

розміщення на конкурсній основі засобів федерального бюджету і засобів бюджетів суб'єктів РФ для фінансування інвестиційних проектів. Розміщення вказаних засобів здійснюється на поворотній і терміновій основах із сплатою відсотків за користування ними в розмірах, визначуваних федеральним законом про федеральний бюджет на відповідний рік, законом про бюджет суб'єкта РФ, або на умовах закріплення в державній власності відповідної частини акцій створюваного акціонерного товариства, які реалізуються через певний термін на ринку цінних паперів з напрямом виручки від реалізації в прибутки відповідних бюджетів.

проведення експертизи інвестиційних проектів відповідно до законодавства Російської Федерації;

захисту російських організацій від постачань морально застарілих і матеріаломістких, енергоємних і ненаукомістких технологій, устаткування, конструкцій і матеріалів;

розробки і затвердження стандартів (норм і правил) і здійснення контролю за їх дотриманням;

інші форми і методи відповідно до законодавства РФ.